信托业差异化转型力度进一步加大

　　文章来源：用益研究

　　信托业差异化转型力度进一步加大

　　近日，国通信托、昆仑信托 、交银信托
、建元信托、陕国投信托等多家信托公司披露今年一季度经营情况。从主要经营数据来看 ，多家信托公司一季度营业收入 、净利润实现同比正增长
，资产规模也稳步扩张 。然而，在业绩“开门红 ”的背后 ，信托业关于转型与差异化发展的路径选择也进一步分化
。

　　主要内容：

　　1、从一季度经营情况来看，各家信托公司的转型方向明显不一样：依托母行交通银行的资源优势
，交银国信在财富管理
、资产证券化等领域持续发力；昆仑信托依托股东优势，在“产融结合深化
”上不断深耕 ，推出了“化销融”产品
，既破解经销商资金周转难题，又畅通了中国石油炼化产品市场销售渠道；陕国投信托则大力拓展标品业务和服务信托 ，一季度标品业务规模增长超过40%。

　　2、转型不能做“大路货 ”了
，尤其是在当前的宏观环境下 。伴随着无风险收益率的下行，大多数信托公司标品业务中的固收产品竞争力骤减 ，而且近年来资产服务信托价格战愈发激烈
，信托公司如果做“大路货”，很容易陷入规模增 、收入降的困境中。因此 ，聚焦自身资源禀赋
、培育差异化主动管理能力成了越来越多信托公司的选择
。

　　公募基金改革“周年考
”交出高分卷

　　以《推动公募基金高质量发展行动方案》为纲领
，行业告别了过去“规模至上”的路径依赖，开启了一场以“投资者为本 ”的系统性改革。回望这一年 ，改革没有停留在政策文件里，而是在费率结构的调整中、在业绩比较基准的锚定中 、在考核机制的转向中
，落地生根
、逐一亮效 。

　　主要内容：

　　1、《行动方案》将建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制列为首项任务，首批26只新模式浮动管理费率基金的面市 ，标志着改革从制度设计走向产品实践
。截至2026年5月7日
，首批产品中近九成实现正回报，机制设计的可行性得到初步验证。与此同时 ，随着销售环节费率新规落地
，公募基金费率改革“三步走
”全面收官 。管理费 、交易佣金
、销售费用三路让利，合计每年为投资者节约成本超500亿元 ，行业综合费率整体下降约20%
。

　　2、2026年3月份
，公募基金业绩比较基准新规正式施行，基准不再是产品宣传的“装饰” ，而是投资管理的“定盘锚 ”。基金公司必须建立覆盖基准选取 、运行监测
、偏差纠偏等的全流程机制
，基准一经选定不得随意变更 。随后，12家公募机构集中调整旗下近200只产品业绩比较基准
。

　　3、制度设计的链条最终要落到规范机构行为 、引导长期投资上。从行业实践来看 ，投研逻辑已发生深刻转变，短期博弈空间持续压缩
，深耕产业长期价值、严控风格漂移成为主流机构的一致选择 。良性循环正在形成：权益类基金持续扩容为科技创新提供资本支撑，科技创新企业的成长又反哺基金投资收益
。公募基金作为“科技—产业—金融
”循环关键支点的战略功能日益凸显。

　　华泰证券：计算机板块温和复苏 ，关注AI结构性主线

　　2025年计算机板块业绩边际改善信号明显
，判断计算机板块正逐步迈入温和复苏通道 。收入端率先企稳
、利润端仍在修复过程中，选股上应优先关注收入与利润同步出现拐点确认、基本面加速改善的公司。板块上 ，建议重点配置顺应AI资本开支上行周期的算力与基础设施链条
，随着Agent需求扩张带动云计算 、CPU及相关软件栈升级，产业链景气有望延续 ，是阶段最具确定性的主线方向
。

　　中金：地产并非过时资产

　　随着人口老龄化加深与城镇化接近尾声
，我国地产周期进入“下半场”，流行观点认为地产将成为低回报资产 ，但跨国数据显示在过去100年尺度上
，地产在多数经济体中显著跑赢债券资产，在风险调整后回报接近股票资产。更重要的是 ，人口老龄化与城镇化放缓，并不必然对应房地产回报持续下行 。基于阶段性表现或单一人口变量对地产前景进行线性外推
，可能低估其长期配置价值
。在更加多元与均衡的资产配置框架中，地产仍应被视为一类具有稳定回报与分散化价值的重要资产。

　　中信建投：温和通胀但扩产克制 ，锂电储能板块向上信号明确

　　通过整理电力设备和新能源行业的年报及一季报
，我们发现整体行业正从通缩切出，切入通胀周期 ，行业收入仅有大储这一细分板块同比下滑
，其余均为同比增长，如光伏行业更实现了7个季度以来的首次收入同比增长 ，而锂电收入同比增速在Q1迎来加速
，产品价格和出货量共振，这些主要得益于在储能等需求增长新动力的出现扭转了供需形势或反内卷政策带来的托底作用 。