开挂辅助工具“微乐麻将小程序必赢神器免费”掌握辅助功能必胜规则
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微乐辅助器通用版游戏亮点
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在港交所挂牌上市不到一年半，越疆科技（2432.HK）向深交所递交招股书 ，正式开启A股创业板IPO上市进程。
招股书显示 ，越疆科技主要从事协作机器人 、具身智能机器人的研发、生产和销售，为港股市场上“协作机器人第一股 ” 。此次创业板IPO ，越疆科技拟募资12亿元 ，其中8亿元拟投向多足机器人及人形机器人项目，押注具身智能产品 。
越疆科技在招股书中指出，当前 ，具身智能机器人产业正处于技术突破与规模化落地的关键阶段 ，行业技术迭代加速 、市场需求持续扩容，公司亟须专项资金聚焦核心技术研发与产业化建设。
截至目前 ，协作机器人仍是越疆科技第一大营收来源 ，占比达80%以上 。值得注意的是，协作机器人行业近年来竞争日趋激烈 ，部分传统工业机器人厂商 、核心零部件企业及科技类公司也在入局 。
报告期内 ，越疆科技营收增长较快，但尚未盈利 ，且存在累计未弥补亏损。截至2025年年末 ，公司未分配利润为-3.45亿元 。
对于公司在此节点申报A股上市相关考量，以及如何平衡现有业务拓展与新赛道布局的资金分配 ，《中国经营报》记者致电致函越疆科技方面 ，对方称采访函已收悉，但截至发稿未予以进一步回应 。
开拓C端市场
“本次回归A股上市，是公司立足全球协作机器人与具身智能机器人领域 ，响应国家制造业高端化、智能化发展战略 ，深化境内外资本市场联动，加速核心战略落地的关键举措。”招股书开篇 ，越疆科技开门见山阐明公司上市目的 。
招股书显示 ，越疆科技成立于2015年，2024年12月 ，公司向境外投资者首次发行4000万股H股股票 ，每股发行价格为18.8港元，随后公司正式挂牌上市 。2025年12月 ，越疆科技宣布为推动业务发展 、增强公司整体竞争力 ，并确保达成运营目标及长远发展策略，公司已决定启动A股上市计划。
越疆科技在招股书中表示 ，公司回归A股上市的核心目的 ，包括强化核心技术自主创新 、加速具身智能产业化落地、完善全球化营销与服务体系、构建规范治理与长期发展机制 。
招股书显示，越疆科技此次募资拟投向多足机器人研发及产业化项目 、人形机器人技术提升项目 、营销能力提升建设项目和补充流动资金项目，均围绕公司主营业务开展 。
多足机器人、人形机器人均属于具身智能领域的产品形态。具身智能是指机器人通过物理实体与环境进行实时交互 ，融合多模态感知 、自主决策与精准执行能力 ，能够自适应复杂场景变化并独立完成任务的智能形态，核心特征是“感知—决策—执行 ”一体化闭环 ，打破了传统机器人仅依赖预设程序的局限 ，实现从“被动执行 ”向“主动适应”的升级，是通用人工智能与物理世界深度交互的核心载体。
自2024年起 ，越疆科技布局具身智能领域 ，已推出人形机器人 、多足机器人、双臂机器人等各形态具身智能产品 。
招股书显示，目前 ，越疆科技的多足机器人产品部分依托代工厂生产 ，随着产品市场放量，代工厂的加工成本将随产量增长显著上升 ，且生产进度 、质量管控等关键环节易受外部因素制约 。
此次IPO ，越疆科技拟对多足机器人研发及产业化项目投入募资5.5亿元，建设期为2年。公司计划新建生产车间及仓库 、办公及研发场所，总建筑面积约为3万平方米 。项目实施达产后 ，预计可实现销售收入8.75亿元 ，项目内部收益率为12.85%，项目税后投资回收期为8.62年（含建设期） 。
记者注意到 ，越疆科技过往核心业务主要集中于协作机器人 ，客户群以B端为主，上述项目聚焦的多足机器人产品主要面向家庭等C端消费群体 ，同时可覆盖巡检、救援 、物流等B端工业及商用场景。
越疆科技方面表示 ，公司近期推出的具身智能系列产品，特别是多足机器人产品 ，有望在C端为公司带来大规模收入增长 。公司从单一B端市场向“B+C ”双市场布局的转型 ，不仅能为公司创造新的营收增长点，构建营收提升第二曲线 ，更能借助C端产品的广泛传播性显著提升公司品牌知名度与市场影响力 。“项目建设是公司实现营收持续增长及长远稳定发展的必要举措。 ”
此外 ，越疆科技拟对人形机器人技术提升项目投入募资2.5亿元，项目建设期为4年，项目不直接为公司带来营业收入 ，也不进行单独的财务评价 。
关于项目实施的必要性 ，招股书显示，越疆科技现有协作机器人系列产品在面对柔性化生产 、高复杂性协同作业等场景时 ，仍存在功能适配不足的提升空间 。因此 ，公司战略性切入人形机器人赛道，拟整合机械臂、工业机器人 、人形机器人 、多足机器人等产品系列 ，构建工业场景下的机器人整体解决方案 ，为客户打造无人车间、降低人工介入与生产风险提供多元选择。
此外，越疆科技方面认为 ，人形机器人已成为全球顶尖机器人企业及大国技术竞争的核心高地 ，更是未来有望实现爆发式增长的蓝海领域 。募投项目旨在进一步突破并完善公司人形机器人在运动控制精度、复杂环境适应性等方面的技术瓶颈，助力公司抢占人形机器人蓝海市场发展机遇 。
经营性现金净流出
越疆科技蓄力打造营收第二增长曲线背后 ，其现有业务——协作机器人行业近年来市场参与者众多 ，竞争加剧。其中，境外头部厂商占据中高端市场主要份额，境内同行业企业加速发展 ，逐步缩小差距。“若公司无法持续提升技术实力与产品竞争力 ，或者未能有效巩固行业领先地位，可能面临产品单价承压 、市场份额被挤压的风险 ，进而导致经营业绩下滑 。”越疆科技方面表示 。
此外 ，越疆科技所处的协作机器人与具身智能机器人行业为新兴行业，普遍具有前期研发投入大 、市场推广成本高、产业化周期长等特点 ，需要持续投入技术研发 、产品迭代及市场渠道建设。即便公司营收快速增长 ，但目前尚未盈利 。
招股书显示，2023—2025年 ，越疆科技营收分别约2.87亿元 、3.75亿元、4.93亿元 ，净利润分别约-1.03亿元 、-9536.46万元 、-8404.84万元，扣非净利润分别约-1.2亿元、-1.08亿元 、-1.24亿元 。公司综合毛利率分别为48.47% 、47.95%和46.49%。
越疆科技方面坦言 ，公司未来的收入增速和毛利率水平存在不确定性 ，主要受产品结构、业务构成 、行业竞争 、市场需求、原材料成本及供应链变化等因素影响 。若未来出现市场竞争加剧、下游需求放缓 、技术或产品迭代 、产品价格下跌，或主要原材料价格大幅上涨等不利情况，公司可能面临收入增长放缓、毛利率下滑的风险 ，进而对盈利能力和经营业绩产生不利影响 。公司预计将于2028年度实现扭亏为盈。
报告期内 ，越疆科技经营活动产生的现金流净额分别约-1.58亿元 、-9167.84万元 、-4259.42万元 。公司经营活动产生的现金流量净额为净流出，主要是公司业务正处于快速发展期 ，前期新品研发、销售渠道搭建和日常经营管理等需要资金投入 ，经营活动现金流出规模较大所致 。2023—2025年，公司研发投入占营收比例分别为24.57% 、19.15% 、23.23% ，金额累计2.57亿元。
此次IPO ，越疆科技计划将3亿元募资用于补充流动资金 。2023—2025年年末，公司应收票据、应收账款 、应收款项融资 、预付款项和存货共计分别约1.95亿元、2.32亿元 、3.25亿元 ，生产经营需要较多的营运资金 。截至2025年年末 ，公司持有的货币资金约为22.17亿元，资产负债率为15.48%。
（文章来源：中国经营报）
